Om bara ett par veckor strömmar börsbolagens årsbokslut över oss och med dem kommer årets utdelningsförslag. Det är läge att redan nu ta position, tycker BV och sparkar igång 2012 med en ny upplaga av vår utdelningsportfölj.

Utdelningsportföljen har varit ett årligt återkommande inslag i Börsveckan sedan 2004. Nytt för i år är att vi lanserar portföljen redan nu i första numret istället för, som tidigare, efter att börsbolagen kommit med sina bokslut och utdelningsförslag. Men i övrigt är det samma procedur som förra gången det begav sig. Så här gör vi:

1, Ta fram direktavkastningen för alla aktier baserat på den senast utbetalda utdelningen. För de flesta aktier är det utdelningen som betalades våren 2011.

2, Rensa bort eventuella extra utdelningar som kan misstänkas vara icke-återkommande.

3, Utgå från de bolag som ger 5 procent eller mer i ordinarie direktavkastning.

4, Välj subjektivt ut de 10 aktier som ser ut att ha bäst förutsättningar och som tillsammans ger en skapligt riskspridd portfölj.

Resultatet av hela övningen blir Börsveckans utdelningsportfölj. I år finns det ovanligt många högavkastare att välja bland, det vill säga aktier som ger 5 procent eller mer i direktavkastning. Vi räknar till inte mindre än 59 stycken. Bara under finanskrisens 2008 var utbudet av högavkastande aktier större. Hela listan finns att studera vidare på sidan 4 och där återfinns också vår portfölj. Nytt för i år är att vi också ägnar resten av tidningen åt att analysera de flesta portföljbolagen lite närmare.

Även om vi på BV gillar utdelning – och vem gillar inte att få pengar? – så är det inte en alldeles okontroversiell företeelse. Då och då utbryter mindre religionskrig mellan utdelningsanhängare och investerare som hellre ser att bolagen använder sina kassaflöden till att återköpa egna aktier. De senare brukar ofta peka på skattemässiga nackdelar med utdelningarna, även om det argumentet mjuknat en smula i takt med att sparande i kapitalförsäkringar ökat. Vi ska inte ge oss in i den debatten utan nöjer oss här med att peka på några skäl till att fokusera på utdelningsaktier som i hög grad också gäller bolag med stora återköp.

Ett viktigt skäl till att detta är intressanta aktier är att en grupp högavkastare tenderar innehålla många bolag som både är lönsamma och som förmår tjäna sina pengar utan att binda överdrivet mycket kapital i verksamheten. Det är en väldigt bra start när man letar efter köpvärda aktier.

En annan fördel är att en hög utdelningsnivå har en disciplinerande verkan på företagsledningen. Argumentet må vara lite cyniskt. Men faktum är att mycket forskning ifrågasätter värdet av stora och kostsamma företagsförvärv. I bolag med en generös utdelningspolicy kan inte ledningen kosta på sig alltför vidlyftigt imperiebyggande.

Att vi prioriterar en hög direktavkastning – minst 5 procent - ger urvalet en slagsida åt lågt värderade eller rentav undervärderade aktier. Vi ser detta som ett stort plus men vill även passa på att påpeka att detta betyder att vår utdelningsportfölj långt ifrån erbjuder någon ”säker” placering eller ska ses som ett alternativ till pengar på banken. Vår utdelningsportfölj kan svänga minst lika mycket som börsen. Under 2008 tappade den 36 procent och året därpå avancerade den över 100 procent. Ett alternativ till gå efter hög direktavkastning är att leta efter extra säker utdelning, och då inte fästa så stor vikt vid om den är på 3,4 eller 5 procent (i samtliga fall pratar vi om väsentligt högre siffror än mycket räntesparande erbjuder i nuläget).

Sist men inte minst tycker vi utdelningar är spännande för att portföljen (verkar) fungera. Även om vi förstås inte kan göra anspråk på någon vetenskaplighet är det uppmuntrande att se på historiken för utdelningsportföljen i faktarutan nedan. Den har avkastat 18 procent årligen sedan 2004 vilket är signifikant mer än börsindex.

 Det finns självfallet inga garantier för att åtets upplaga av utdelningsportföljen klarar av den snittavkastningen. Men nog känns det som den ligger rätt i tiden såhär inför ett mycket osäkert 2012. Trevlig läsning!